Lo que encontré revisando el mercado de valores ecuatoriano
Esta semana leí un artículo sobre el mercado de valores ecuatoriano y me detuve en una línea que no era el titular. La nota, publicada por la revista Vistazo con cifras de la Bolsa de Valores Quito, describe un mercado que está creciendo: más empresas emitiendo, más interés de inversionistas, más movimiento del que hubo en años anteriores.
Todo eso es cierto. Pero un titular optimista y una decisión de inversión informada son dos cosas distintas. Aquí está lo que encontré cuando separé el dato del contexto que el propio mercado, por boca de sus propios protagonistas, reconoce que todavía le falta.
El dato que casi pasa de largo
Entre 2025 y abril de 2026 se registraron 49 nuevos emisores en el mercado de valores ecuatoriano: 37 en 2025 y 12 en los primeros cuatro meses de 2026, según la Bolsa de Valores Quito.
Pero el dato que me detuvo fue otro. En una de las emisiones de deuda corporativa más comentadas del período, 6 de cada 10 compradores no fueron bancos ni fondos institucionales. Fueron family offices e inversionistas particulares, exactamente el perfil de quien suele leer este blog.
Ese 60% corresponde específicamente a una emisión, la de INSELEC. No es un promedio de todo el mercado. Vale la pena decirlo con claridad antes de sacar conclusiones generales a partir de un solo caso, por interesante que sea.
Dos casos reales detrás de la cifra
INSELEC hizo su primera emisión de obligaciones en 2026 por USD 5 millones, a 3 años de plazo, con calificación AAA-. Se colocó completa en un mes, sin garantías hipotecarias ni prendarias. El 40% de los compradores fue institucional (fondos, aseguradoras); el 60% restante, family offices e inversionistas particulares. Su gerente financiero, Rubén Rodríguez, lo resumió así: buscaban tasas más competitivas que las de la banca tradicional.
Minutocorp, a través de su vinculada Formaper S.A., colocó un fondo de inversión colectivo de USD 4,5 millones, respaldado por el proyecto inmobiliario ALMAX Vía a la Costa, con horizonte de 10 años. Se colocó completo en dos semanas.
Dos casos, dos plazos distintos, un mismo patrón: el capital privado ecuatoriano está entrando a estos instrumentos, y lo está haciendo rápido.
Lo que la misma industria admite
Juan Xavier Muñoz, presidente de la casa de valores Intervalores, fue citado textualmente en la nota diciendo: "Es importante simplificar procesos, homologar procesos de revisión, reducir tiempos de aprobación y fortalecer la eficiencia regulatoria."
El mismo artículo, sin ponerlo entre comillas como cita textual, reconoce algo más: uno de los retos pendientes del mercado es fortalecer la liquidez del mercado secundario, la condición que permitiría comprar y vender estos títulos con facilidad. Traducido: si compras uno de estos papeles y necesitas salir antes de tiempo, no hay garantía de que puedas hacerlo fácil.
A eso se suma otro dato del mismo artículo: los títulos de empresas privadas representan apenas cerca del 11% del monto total negociado en la bolsa ecuatoriana. El resto sigue siendo papel del sector público. Es un mercado creciendo, pero desde una base todavía pequeña.
Por qué mucha gente sigue prefiriendo el mercado de EEUU
No es solo costumbre ni desconfianza en lo local. Son diferencias estructurales que vale la pena nombrar con precisión, no de forma vaga.
- Liquidez diaria real. En EEUU puedes comprar y vender en segundos. En Ecuador, la propia industria admite que el mercado secundario todavía no llega a ese punto.
- Diversificación instantánea. Una sola posición indexada te da exposición a cientos de empresas, en vez de concentrar el riesgo en un solo emisor local a 3 o 10 años.
- Historial largo y auditable. El S&P 500 ha rendido en promedio cerca de 10% nominal anual (7% real) desde 1928 hasta 2024, con dividendos reinvertidos. Es un promedio histórico de casi un siglo, no una promesa para el futuro, y tiene años muy buenos y años muy malos en el medio.
| Dimensión | Mercado de valores Ecuador | Índice S&P 500 (EEUU) |
|---|---|---|
| Liquidez de mercado secundario | Reconocida como reto pendiente por la propia industria | Diaria, alta profundidad |
| Diversificación en una sola posición | Un solo emisor por instrumento | Cientos de empresas |
| Participación de empresas privadas en el mercado | ~11% del monto negociado | No aplica (mercado consolidado) |
| Rendimiento histórico de referencia | Variable por emisor (ej. AAA- a tasas competitivas vs. banca) | ~10% nominal / ~7% real anualizado, 1928-2024 |
| Crecimiento reciente (nuevos emisores/volumen) | 49 nuevos emisores, 27% más volumen transado Q1 2026 | Mercado maduro, crecimiento vía capitalización |
El marco de decisión, no Ecuador contra EEUU
Hablé de esto con alguien que estaba a punto de meter una parte importante de su patrimonio en un papel local a 3 años. La pregunta que le hice no fue si el instrumento era bueno. INSELEC tiene AAA-, se colocó sin garantías adicionales, y la tasa era competitiva. El instrumento, en sí, no es el problema.
La pregunta fue otra: si necesitas ese dinero en el mes 14, ¿quién te lo compra?
Esa es la pregunta real detrás de cualquier decisión de este tipo. No se trata de elegir entre invertir en Ecuador o invertir en Estados Unidos como si fueran opciones excluyentes. Se trata de cuánto de tu patrimonio total puede quedar comprometido varios años sin salida líquida, y cuánto necesita estar diversificado, líquido y fuera de la concentración de un solo país, un solo emisor y una sola moneda de riesgo.
Un papel local AAA- a 3 años puede ofrecer una tasa más competitiva que un depósito a plazo bancario en Ecuador (que se mueve entre 4,15% y 6,28% anual según el plazo). Pero esa tasa viene atada a un solo emisor y a un mercado secundario que la propia industria reconoce que aún no es líquido. Comparar solo la tasa, sin comparar la liquidez y la concentración de riesgo, es comparar a medias.
Lo que suele preguntar quien lee esto por primera vez
"¿Entonces el mercado ecuatoriano es mala inversión?"
No es esa la conclusión. El crecimiento es real: 49 nuevos emisores, calificaciones AAA-, colocaciones rápidas y capital privado local participando activamente. El punto no es evitar el mercado ecuatoriano, es entender qué proporción de tu patrimonio puede estar ahí, comprometida sin salida líquida fácil, y qué proporción necesita estar en otro lado.
"¿Por qué el 60% de particulares en INSELEC no es representativo de todo el mercado?"
Porque es un solo caso citado en una nota periodística, no un dato agregado de todas las emisiones del período. Es un indicio real de que hay apetito de capital privado local por este tipo de instrumento, pero generalizarlo como "así compra todo el mercado" sería una lectura apresurada de un solo ejemplo.
"¿Cuánto tiempo toma que el mercado secundario mejore?"
No hay un plazo público comprometido. El presidente de Intervalores lo describe como un reto pendiente de la industria, junto con simplificar procesos regulatorios y ampliar la base de pequeñas y medianas empresas emisoras. Es un proceso de maduración de mercado, no un cambio de un trimestre a otro.
El siguiente paso
El mercado de valores ecuatoriano no es una amenaza ni una oportunidad automática. Es una pieza más dentro de una estructura patrimonial, y como toda pieza, tiene que calzar con tu horizonte de liquidez real, no con el que suena bien en la conversación.
Si tienes capital en Ecuador y quieres entender con precisión cuánto puede estar comprometido en instrumentos locales y cuánto necesita estar diversificado afuera, el diagnóstico privado es el primer paso.
Fuentes
- Vistazo, "Ecuador: Más empresas miran al mercado de valores para financiar su crecimiento" (Fausto Lara), cita a la Bolsa de Valores Quito, a Juan Xavier Muñoz (Intervalores) y a Rubén Rodríguez (INSELEC). Consultado en agosto de 2026. vistazo.com
- El Universo, "Monto transado en el mercado de valores creció alrededor del 27% en el primer cuatrimestre de 2026", declaración de César Robalino, gerente de la BVQ.
- El Diario / Teleamazonas, cifras del Banco Central del Ecuador sobre crédito productivo y tasas pasivas referenciales, julio-agosto 2026.
- Rendimiento histórico del S&P 500 (~10% nominal / ~7% real anualizado, 1928-2024, dividendos reinvertidos): promedio ampliamente documentado en fuentes de mercado, consultado agosto 2026. Es un dato histórico, no una proyección ni garantía de rendimiento futuro.